《红周刊》特约作者 张师丞

兔年的第一财经中国阳光私募基金排行榜第一份榜单出炉了。随着平淡无奇的2010年的过去，在新年之初，大家对于股市行情并没有多大的期盼。通货膨胀的压力、房地产的严控和微观经济的勃兴、消费市场的暗潮交织在一起，私募基金也似乎在冬眠之中。股市投资从来讲顺势而为，在势头不明之时，作为中国最聪明的资金，自然也就先以不变应万变。

由于春节的关系，这期榜单分析文章发布之时，事实上股指已经挣脱了盘整状态，孕育着一波行情，接下来的几个月，私募基金的动作将更为精彩。

近一个月排名：轻仓者的胜利

岁末年初的这一个月(2010年12月20日至2011年1月20日)，大盘经历了一次小小下跌，上证指数[2899.79 -0.93%]从2852.92点跌到了2677.65点，跌幅为6.14%。进入统计时段的497家私募基金平均亏损率为8.26%，相较大盘跌得更多。

究其原因，这轮月度跌幅是小盘股远远胜于大盘股，股指微跌，个股却跌得不轻。例如，上证指数跌6.14%，代表小盘股的创业板指[1100.46 -1.33%]数却从1212.34点跌到了1020.39点，跌幅为15.83%。这样，善于玩小市值股票的私募基金损失就大很多。

但是同期，公募基金的平均亏损率比起私募基金丝毫不少，235家股票型公募的亏损率也有8.57%，还略超私募，这可能是由于公募必须保留更多仓位的缘故。

所以，从这一期的月度私募榜单看，仓位轻的公司排名就靠前很多。私募中的呈瑞一号，跑赢同期大盘1171个基点，中睿合银有4只产品排在前10名。但真正跑赢大盘的不到总数的三分之一，倒数三分之一绝对亏损超过百分之十。单月亏损超过10%，对于私募基金来说，可谓损失惨重。而公募基金由于必须保持一定仓位，业绩最佳的也有亏损，亏损率最低的是单月亏损1.24%的招商安泰基金。

由于我们的一月榜单排名规则是将一个私募基金的公开业绩和这一个月的股指涨幅作对比，依跑赢指数多少进行排序，实际上是一个相对业绩排序(这是由私募基金的业绩公布行业惯例所决定的，不像公募基金每天公布净值，私募基金的净值一般按照周或者月公布，绝对业绩排名会面临不同的时间段，对于业绩揭示不公)，在下跌过程中，被动轻仓或者前期消极应对股市的私募基金反而业绩排名较靠前，这是在我们私募榜单中是经常发生的事情。

近三月排名：私募公募 惊人同质

近三个月大盘走势基本是一个倒V字型。上证指数从去年9月底的2600点上冲到3186点，到最后又回到2677.65点，整个统计时段跌幅为10.85%。

同期进入统计的470个私募产品亏损率却只有4.68%，远远跑赢大盘，同期167家股票型公募基金亏损率为4.45%，公募私募业绩不分仲伯。从这个态势看，公募私募基金基本在高位做了适当的减持，整体仓位都没有提得很高，否则难以解释能在3个月中取得这么好的业绩。

在私募基金中，排名第一的世通1号业绩为31.12%，在大盘下跌10%的基础上取得如此佳绩，世通无愧于一匹大黑马，其布局方法应该是低位满仓，高位完全放空，操作堪称完美。而排名靠前的规模私募还有新价值系列、金中和系列、尚雅系列一些老面孔，但是可惜的是这些私募基金公司都只有单独二、三个产品排名靠前，估计是随着资金量增大，这些私募产品的投资组合开始有所区别，这实际上大大增加了投资者的挑选难度，这种情况在公募基金的发展历程中已经有所显示，挑对公司还得押准产品，否则也难以取得好的投资回报。

当然，这次私募业绩排名还是相当有规律，三分之一不亏反盈，三分之一随着大盘涨涨跌跌，三分之一跑输大盘。同期，公募第一名是泰信蓝筹基金，盈利达到了可贵的7.61%，而公募总体盈利和亏损的区间都要比私募小得多，显示公募基金中规中矩的特征。

近一年排名：世通基金成黑马

近一年大盘的走势，基本是一个V字型走势，大盘先抑后扬，最低探到了2319.74点，大盘在统计区间下跌了15.23%，从3158.86点跌到了2677.65点。

同期，303家私募却取得了1.46%的正回报，也就是说，虎年一年，私募总体是盈利的，这实在难能可贵。同样可喜的是，186家公募基金的回报率也是1.48%。公募私募长期业绩如此接近，在我们榜单的统计中，不是第一次了，从这点也可以看出，实际上，机制和灵活性未必能为投资带来多大的附加利润，这点应该算是私募基金的悲哀。

在这一年中，还是世通基金以96.16%的佳绩一骑绝尘，成绩比业绩排列第二的展播1号47.22%翻了个跟头。大前年的尚雅、前年的新价值，这次的世通、石波、罗伟广和常士杉，已然成为了中国投资界的璀璨明星。

从分布看，私募在这一年盈亏家数几乎各一半，除了世通，极端佳绩不多，这和前几年的态势有所不同，而公募最好的华商盛世成长[2.28 -1.13%]业绩有24.94%，这个成绩能够位列私募第十三位，大资金的公募能够做到这个业绩殊为不易。

近两年排名：私募基金长期投资有价值

两年前，正好是中国股市从经济危机的最低点开始爬起来，两年前的上证指数的1994.11点一波三折地涨到现在的2677.65点，大盘涨幅为34.28%。同期，操作满两年的154个私募基金产品的平均回报率为55.62%，138个股票型公募基金的平均回报率为38.45%。从这点看，长期私募基金还是有一定的投资价值，公募基金的投资价值略逊。

以近三年的冠军加上源乐宸系列和龙腾系列，就构成了近两年来私募基金的最强阵容。两年的120%到近230%的回报率，构成了私募基金的最豪华阵容。而同期公募基金只有华商盛世成长一个产品以123.69%的成绩添列其中。

从这两年的成绩看，一些著名私募的业绩已经随着规模的扩大而平庸化，这同样没有走出公募基金的规模悖论。其次，私募基金的业绩差距也在减少，除却一些极端的例子，业绩分布越来越均质化。相信，随着统计样本的增加和统计时间的延长，基金的业绩平均化趋势还会有所加剧。